第50章 價值投資的方法

價值投資，是透過分析公司經營前景、財務狀況、歷史業績等基本面資訊，找到能夠穩定盈利，具有良好成長性的公司。再以較低的估值水平（價格）買入股票，進行長期投資的策略。

該策略的核心理念是買好公司，以好的價格買。

這種投資理念十分完美，然而在股市中，好的公司都很貴，而且很少被低估。投資者也時常把價值投資，簡單的理解成市盈率低、市淨率低、每股收益高。

價值投資確實很重視財務指標，但那只是條件之一，它只用於確定股票的安全邊際。

而且這些指標體現的是歷史業績，但資本市場更看重的是未來的業績。

其實每個人在買股票時，都是看好企業前景的，從這一點來看，每個人都是價值投資者。

必須承認，價值投資有很多成功的案例，只是分析企業、確定估值的方法過於專業，經常需要預測一些指標。

而且策略在執行的過程中，也需要很多的耐心，普通投資者很難用好這種策略。

其實我們可以換一種思路，用價值投資的理念，幫助我們確定投資的方向，建立股票池，以及控制風險。

也就是不一定要買低估值的股票，但估值太高的股票我們不買。

價值投資常見的思路有：

（1）尋找低估值的股票。

可以參考市盈率、市淨率、市銷率、市現率、企業價值倍數等指標。

當然，各個行業的估值水平並不相同，成長性越好的行業，估值水平也越高。

而且，一個股票的估值水平，也由它的行業地位決定，也就是市場佔有率越高，它的估值也應該越高。通常認為，低估值的個股有較好的安全邊際；

判斷個股被低估有一個大前提，就是公司財報裡的盈利，是源於核心業務的，並且是可以延續的。

（2）尋找自由現金流多的股票。

自由現金流，是企業在支出了再生產（投資）所需要的資金後，剩餘的現金流量。與普通的現金流比，它更加的自由。

也就是說，無論企業怎樣用這筆錢，都不會影響到核心業務的經營。而自由現金流用得好，卻能夠帶來額外的收益。

必須承認，很多企業雖然營收金額很高，利潤也很多，但賺到的錢，要麼用於還債，要麼就是收到了大量的欠條。這種股票，一般不是真正的價值投資物件。

沒有足夠自由現金流的企業，通常很難應對突發的狀況。只有能長期穩定獲得自由現金流的公司，才是好公司。

（3）尋找高股息的股票

願意大手筆分紅的公司，既體現了公司的盈利能力，也表達了經營者回饋股東的決心。

價值投資通常採用股息貼現模型，來評價股票的內在價值。

（4）其他方法：包括成本重置法、期權定價法、剩餘收益估價法。

其實，真正能夠長期增長，延續百年的好公司非常的少。想以此為投資標的也非常的難。

不如試著換一種思路，找到經營前景比較好的公司以後，用價值投資的指標，避免買在高估的價格區間。

也就是說，估值低不是買入一隻股票的條件，但估值高，是肯定不買它的條件。這樣的話，可以投資的範圍就大了很多。

什麼樣的公司是好公司？

（1）具有重要戰略地位的公司

也就是國家穩定、人民安定所必需的行業。像是軍工、農業等行業，涉及到國家安全、民生，一貫都是重中之重。

（2）具有獨一無二的資源優勢

比如某個行業必需的材料、技術、裝備等。最好具有唯一性，全球唯一、全國唯一、全行業唯一。

（3）有政策導向的行業

這類企業在政策延續的時間段裡，會有很多盈利的機會。

（4）有強大控股股東的公司

價值投資強調安全邊際，其實對上市公司而言，最重要的安全邊際就是不會退市。

從這個角度想，擁有強大控股股東的企業，就是最具安全邊際的。

最強的控股股東是央企，其次是國企。這些股票退市的機率比民企要低很多。而且經營不好時，它們還有很多重整的機會。

除了國有企業，大型民企控股的股票，也相對安全一點。

對這些企業而言，控股的比例越高越好。

怎樣找到好公司？

（1）閱讀年報

沒有人比公司更瞭解自已。

年報中有大量的資訊。企業的現狀、規劃、前景都會予以介紹。雖然有粉飾的成分在，但這也是獲取資訊最重要的方式。

（2）閱讀機構研報

如果覺得年報的數量太多，看得太慢的話，可以閱讀上市公司的研報。

研報的內容比較簡練。雖然也有很多人故意挑好的方面寫。但有一點是確定的，只有有亮點的公司，才有可能被人研究，才有可能給出研報。

而研報數量越多的公司，是好公司的可能性越大。

（3）從行業入手

可以在股票軟體的行業板塊中，檢視股票的財務指標和估值情況，並找到最好的幾隻，再加以分析。

（4）從控股股東入手

最具安全邊際的公司，通常是國家控股的行業、特許經營的行業、以及各行業市場地位最高的企業。

想要快速找到這些股票，可以從研究行業入手，直接搜尋某個行業的資訊。

比如十大軍工集團，都控股了哪些上市公司，再比如搜尋某行業最大的公司。

找到好公司以後，就要尋找一個好價格了。

必須承認的一點是，股票業績好，業績增長率高的時候，價格也相對高；只有業績低谷期，才有可能便宜一點，所以對應的交易策略有兩種。

第一種是在業績兌現、價值被發現的繁榮期買進。雖然像是在追高，但只要業績增速足夠高，股價也會越走越高。

第二種是在業績低谷期，尋找業績的拐點，也叫困境反轉策略。

好公司不會輕易被低估，通常只有遭遇了突發事件，或在階段性的低迷期，才有可能給出低價，所以這才是最好的買點。

至於賣點，只要估值依然低，且業績一直在增長，一直拿著就行了。